人形机器人热潮正在升温，人形人热市场对其商业化前景充满期待。机器局优近期媒体指出，潮正成布在整机路线尚未明确的兴起选情况下，投资的高壁关键可能在于高壁垒的核心零部件。
市场普遍认为
人形机器人的垒零全面商业化预计要到2028年
。然而，部件资本市场并不耐心——近年来，人形人热机器人领域的机器局优风险投资规模已实现数倍增长。
注：图为近年全球机器人领域的潮正成布季度风险投资规模。
业内指出，兴起选市场走势已经超前于基本面。高壁资本提前介入，垒零早期普涨行情已结束，部件市场不会再对所有企业给予统一的人形人热高估值。具备技术壁垒的公司将保持高估值，而同质化、竞争力较弱的标的估值将受到压缩，出现明显的分化。
近期媒体报道称，整机厂商可能很快会陷入市场份额争夺与价格战；而那些制造难度大、认证门槛高的核心零部件供应商，将拥有良好的议价权和防御属性。
复刻壁垒高至关重要
根据高盛的消息，在7月上海世界人工智能大会(WAIC)上，展出的人形机器人数量达数百台，是去年的两倍。
多个展示机型展现了各类未定型的构造，包括轮式、双足和四足等，设计、应用场景和成本模型各异。业内指出，行业尚未形成标准架构，没有明确的赢家，这构成了直接押注整机机器人的风险。
无论哪款产品最终胜出，所有人形机器人都依赖于驱动系统。据摩根大通的测算，驱动系统占整机物料成本约50%，也是故障高发的环节。
专家指出，讨论机器人技术架构时，市场多聚焦于驱动系统、主控单元、关节、传感器和电池，存储器的价值常被忽视。
受整机架构持续演变影响，单台机器人的存储器配置尚未形成统一标准，行业目前尚无法准确计算存储器的新增市场空间。
然而，行业趋势已然明朗：
机器人性能的提升将推动模型规模和传感器数据量的同时扩展，边缘推理算力需求持续上升，从而带动存储器的需求。
有媒体指出，中国在当前人形机器人出货量上占据主导地位。如果机器人行业掀起新一轮存储器的繁荣周期，部分增长红利可能惠及本土存储芯片巨头长鑫存储(CXMT)。
值得关注的是，并非所有部件都是瓶颈，关键在于精确识别零部件的演变趋势：识别哪些部件会因规模扩张而需求爆发，哪些部件会因扩产而转为红海竞争。
据悉，多家金融机构包括摩根大通、摩根士丹利和高盛，对机器人零部件领域尤为关注，尤其是高壁垒的制造环节，而非已有同质化迹象的品类。
注：图中三条线代表高壁垒关节零部件企业的股价走势；蓝色线标的公司因处于业务拓展阶段，涨幅相对较小。
在世界人工智能大会上，参展的机器人灵巧手制造商数量从9家激增至38家。业内指出，当热门赛道吸引大量资本涌入，稀缺性将消失，导致利润率下滑。
据媒体报道，出于对零部件同质化风险的考量，高盛已对某电机厂商给予了卖出评级。
中国保持主导地位
摩根大通近期援引市场研究机构Omdia的数据显示，中国占据全球人形机器人出货量的80%以上，而特斯拉、Figure和Agility三家美国企业的合计占比仅为个位数。
媒体引用最新行业研究指出，2023年上半年全球人形机器人出货量约为1.91万台，是去年同期的三倍以上；中国的人形机器人出货量在全球占比达到97%以上。
摩根士丹利最新预测，中国人形机器人市场将从2026年的20亿美元增长至2030年的150亿美元，复合年均增长率(CAGR)高达93%。
注：图为摩根士丹利对中国人形机器人市场未来五年的规模预测。
本文转载自“财联社”，作者：李莹；官网编辑：冯秋怡。